Alphabet Q3 營收增 25%，AI 搜尋變現承壓股價跌超 10%

10 月 28 日，母公司 Alphabet 公佈 2026 年第三季度財報，整體營收同比增長 25%，達到 1276 億美元。從業務資料看，谷歌的 AI 業務規模繼續擴大：谷歌雲營收 307 億美元，同比增長 103%，積壓訂單達 5610 億美元；自研晶片也開始對外銷售。但市場情緒並未隨增長資料改善，財報公佈後 Alphabet 股價連跌兩天，累計跌幅超過 10%，投資者主要擔憂搜尋廣告增長放緩以及自由現金流轉負；當季資本開支同比增長 114%。

具體到搜尋業務，第三季度搜索及其他收入為 633.5 億美元，同比增長 12%，低於此前兩個季度的 19% 和 17%；摘要另稱增速從上一季度的 17% 降至 12%。業績說明會上提供的另一組資料顯示，當季查詢量增速達到過去五年來的最高水平，說明使用者正在更多地使用 AI 搜尋。谷歌管理層在財報電話會上公開承認，AI 搜尋的變現效率低於傳統搜尋：AI 搜尋直接給出答案，使用者不再逐個點選網頁連結，傳統的廣告展示與點選路徑隨之改變，查詢量的增長並不能直接換算為廣告收入的同比例增長。管理層將重新摸索廣告展示方式、使用者體驗與廣告主付費意願之間的平衡，目前這一轉型仍在推進中。

值得注意的是，谷歌雲與 AI 搜尋呈現不同的走勢。第三季度谷歌雲營收 307 億美元，同比增長 103%，積壓訂單達 5610 億美元，直接受益於 AI 需求增長。公司尚未就其 AI 變現路徑給出明確結論，市場對其信心正在減弱。