Jefferies 警告 AI 繁榮或致美國資本毀滅、份額流向中國開源模型

據華爾街見聞 2026 年 10 月 12 日報道，Jefferies 全球股票策略主管、《GREED & fear》作者 Chris Wood 在最新季度報告中把當前的 AI 繁榮與 2008 年次貸危機相提並論。他提出的結構性隱患是，超大規模雲廠商正在向兩家持續虧損的 AI 實驗室提供鉅額無擔保信用。Wood 認為，AI 故事在市場層面最可能的長期結局將是美國的大規模資本毀滅，市場份額會流向更廉價的中國開源大語言模型，並稱這一故事在不遠的將來某個時刻會迎來一次重大重置。

支撐其判斷的是 OpenRouter 的資料。Wood 追蹤的資料顯示，截至 9 月 27 日當週，中國頂級模型處理了 76.12 萬億個 token，而今年 4 月底這一數字僅為 4.37 萬億，十週內翻了一番；同期美國頂級模型的處理量為 14.2 萬億個 token。

在質量層面，Wood 指出 Moonshot 的 Kimi K3 用 AI 行業的術語來說正在前沿競爭，其效能估計達到 Anthropic Claude Fable 5 的 95%，即以極低價格實現 95% 的效能。報道稱，Wood 的警告並非新鮮，但規模在升級。